fa ارتباط پول پرقدرت و حباب قیمت دارایی در بورس اوراق بهادار مطالعه تجربی Empirical Study <p>بروز بحران مالی جهانی در سال ۲۰۰۸ و پیامدهای رکودی ناشی از آن یکی از بزرگ‌ترین نمونه‌های اثرات مخرب حباب‌های دارایی است. در این میان نمی‌توان نقش سیاست‌های پولی به ویژه در قالب خلق پول پرقدرت را در تشکیل و انفجار این حباب‌ها نادیده گرفت. این سیاست‌ها از طریق افزایش حجم نقدینگی و گسیل آن به سمت بازارهای دارایی موجبات رشد حباب‌گونه قیمت دارایی‌ها را فراهم آورده و با افزایش دائمی تقاضای این دارایی‌ها بر این رشد دامن می‌زنند. در این مطالعه وجود یا عدم وجود حباب و اندازه آن در بازارهای دارایی در دوره زمانی ۱۳۵۷‌ تا ۱۳۸۹ مورد تحلیل قرار گرفته و با استفاده از یک مدل لوجیت تأثیر متغیرهای پولی بر احتمال تشکیل حباب دارایی در این دوره آزمون شده است. نتایج نشان می‌دهد که تنها در سال‌های ۱۳۸۱‌‌ تا ۱۳۸۳ بورس اوراق بهادار تهران حباب دارایی داشته‌ است. ارتباط نرخ رشد نقدینگی و نرخ تغییرات دارایی‌های بانک مرکزی با احتمال وقوع حباب دارایی مثبت و ارتباط اسکناس و مسکوک در دست اشخاص، نرخ بدهی‌های خالص بانک مرکزی و نرخ بدهی سایر بانک‌ها به بانک مرکزی با احتمال وقوع حباب منفی است.</p> <p>Consequences of the global financial crisis in 2008 and the resulting recession is one of the greatest examples of asset bubbles damaging effects. The role of monetary policy particularly in the form of high-powered money creation in the formation and explosion of the bubble assets can not be ignored. Expansionary monetary policy through liquidity increament and sending it to the asset markets, Provides asset price bubble growth And the constant increase in demand for these assets can spur this growth. In this study, the presence and size of bubbles in asset markets in the period from 1357 to 1389 have been analyzed. Also, the effects of monetary variables (money, narrow money and monetary base) on the probability of asset bubbles formation during the period of study are tested using a logit model. The results of this analysis show that only in the 2002-2003period, Tehran Stock Exchange has experienced Asset bubble. The relationship between the liquidity growth rate and the rate of change in the assets of the central bank on the probability of asset bubbles formation is positive, and relationship between narrow money, the net liabilities of central banks rate of change and other banks debt to the central bank are negative on the probability of asset bubbles formation.</p> سیاست‌های پولی, قیمت ذاتی, بحران مالی, بانک مرکزی 47 62 http://jmbr.mbri.ac.ir/browse.php?a_code=A-10-43-1&slc_lang=fa&sid=1 Khadije Nasrollahi خدیجه نصراللهی khadijh.nasrollahi@gmail.com 10031947532846002623 10031947532846002623 Yes Isfahan University دانشکده علوم اداری و اقتصاد، دانشگاه اصفهان Leila Torkey لیلا ترکی l.torki@ase.ui.ac.ir 10031947532846002624 10031947532846002624 No Isfahan University دانشکده علوم اداری و اقتصاد، دانشگاه اصفهان Masomeh Ataei Azam معصومه عطایی اعظم masi.economic@gmail.com 10031947532846002625 10031947532846002625 No Khomeini Shahr Azad University دانشگاه آزاد واحد خمینی شهر