fa بررسی اثرات متفاوت اجزای نقدینگی بر تولید و قیمت رویکرد تصحیح خطای برداری با متغیرهای برون‌زای نامانا سیاست پولی، بانکداری مرکزی و عرضه پول و اعتبارات (E5) Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit (E5) مطالعه تجربی Empirical Study <p dir="RTL" style="margin-left:2.0cm;">هدف مقاله حاضر تحلیل و بررسی مکانیسم اثرگذاری نقدینگی بر تولید و نرخ تورم در کوتاه‌مدت و بلندمدت در اقتصاد ایران است. تغییرات نقدینگی منابع مختلفی دارد و ناشی از تغییر در عرضه دارایی‌های متفاوتی است که اجزای مختلف نقدینگی را تشکیل می‌دهند و می‌توانند اثرات متفاوتی بر عملکرد متغیرهای کلان اقتصاد داشته باشند. به این منظور یک الگوی اقتصاد کلان با لحاظ کردن اجزای نقدینگی شامل پول داخلی و خارجی، ترکیب دارایی<span style="font-family:arial,sans-serif;">‌</span>های خارجی و داخلی در پایه پولی و ترکیب پول و شبه‌پول طراحی شده است که روابط ساختاری بلندمدت اقتصاد ایران و پویایی<span style="font-family:arial,sans-serif;">‌</span>های کوتاه‌مدت متغیرها را در چارچوب یک مدل تصحیح خطای برداری با متغیرهای برون‌زای نامانا ارائه می<span style="font-family:arial,sans-serif;">‌</span>دهد. الگوی مورد نظر بر اساس داده‌های فصلی طی دوره فصل اول ۱۳۶۹ تا فصل چهارم ۱۳۹۳ برآورد شده است. واکنش متغیرهای کلان اقتصادی به شوک‌های پولی بر اساس توابع عکس‌العمل آنی و تجزیه واریانس، نشان می<span style="font-family:arial,sans-serif;">‌</span>دهد اجزای مختلف نقدینگی اثرات متفاوتی بر تولید و قیمت دارند. این نتایج حامل این پیام سیاستی است که علاوه بر مدیریت نقدینگی، توجه به تحولات اجزای نقدینگی نیز از اهمیت بسیاری در حوزه سیاست‌گذاری پولی برخوردار است.</p> <p style="text-align:justify;direction:ltr;unicode-bidi:embed;">The purpose of this paper is to analyze the transmission effect of &ldquo;monetary policy&rdquo;, as reflected by innovations in the growth rate of the stock of M2--which for many years has been the intermediate target of monetary policy in Iran. We recognize that M2 contains both inside and outside money components whose expansion is generated through distinct processes and has differential impact on inflation and output. Moreover, changes in the stock of monetary base reflect changes in the stock of net foreign assets and the stock of domestic assets. Differences in growth rates of the components of liquidity reflect changes in the relative supply of various assets and resources (foreign currency, domestic credit, outside, and inside money), which in turn, induce changes in asset portfolios and credit supply, alter expected rates of return on domestic assets and the exchange rate. Therefore, they can have differential impact on aggregate output and the rate of inflation. To empirically test these propositions, a vector error correction macroeconomic model with exogenous variables (VECMX) that specifies long term structural relationships and the short term dynamics is estimated based on the relevant data on the Iranian economy during 1990 to 2014. The response of macroeconomic variables to monetary shocks confirms different effects of the liquidity components on the output and inflation in the short and long term. These results have significant policy implications for the conduct of monetary policy.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;</p> سیاست پولی, مکانیسم انتقال, نقدینگی, نرخ تورم, نرخ رشد 1 27 http://jmbr.mbri.ac.ir/browse.php?a_code=A-10-292-2&slc_lang=fa&sid=1 hamid zamanzadeh حمید زمان زاده zamanzadeh_n@yahoo.com 10031947532846004454 10031947532846004454 Yes Monetary and Banking Research Institute (MBRI) پژوهشکده پولی و بانکی Ahmad jalali احمد رضا جلالی نائینی ah_jalali@hotmail.com 10031947532846004455 10031947532846004455 No Monetary and Banking Research Institute (MBRI) پژوهشکده پولی و بانکی