fa سیاست‌های پولی و ارزی در یک اقتصاد صادرکننده نفت: مورد ایران سیاست پولی، بانکداری مرکزی و عرضه پول و اعتبارات (E5) Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit (E5) مقاله نظری Theoretical Article برای اقتصادهای صادرکننده‌ی نفت که در در معرض تکانه رابطه مبادله هستند و  سیاست‌های مالی موافق چرخه‌ای را دنبال می‌کنند، رژیم استاندارد هدف‌گذاری منعطف تورم با نرخ ارز شناور برای سیاست‌گذاری پولی مناسب نیست و مقام پولی برای مدیریت نوسان نفت مجبور به دخالت‌های مکرر در بازار ارز می‌شود. از راه‌کارهایی که در ادبیات اقتصادی برای افزایش توان سیاست‌های تثبیت اقتصادی در این شرایط مطرح شده‌  مصون‌سازی سیاست مالی در برابر تکانه‌های تراز پرداخت از راه فعال‌سازی صندوق ذخیره ارزی است. این مقاله در قالب یک الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی که دربرگیرنده ویژگی‌های ساختاری اقتصاد ایران است، تاثیر فعال‌سازی صندوق ذخیره ارزی را در عملکرد رفاهی و تثبیتی رژیم‌های سیاستی سه‌گانه‌ی هدف‌‌گذاری منعطف تورم شاخص قیمت تولیدکننده‌ی داخلی، هدف‌گذاری منعطف تورم کالاها و خدمات مصرفی، و هدف‌گذاری منعطف نرخ ارز حقیقی ارزیابی می‌کند.بدین منظور نخست عملکرد رفاهی و تثبیتی رژیم‌های سیاستی سه‌گانه در وضعیت آسیب‌پذیری مالی زیاد، گذر نرخ ارز و درجه‌ی بازبودن بالا به‌همراه سیاست مالی هزینه‌کردن کل درآمدهای ارزی ارزیابی شده و نتایج این شبیه‌سازی با حالتی مقایسه شد که صندوق ذخیره ارزی فعال می‌شود. نتایج شبیه‌سازی نشان می‌دهد در وضعیت نخست، قاعده‌ی بهینه‌ی رمزی، رژیم هدف‌گذاری نرخ ارز حقیقی است و مقام پولی باید در بازار ارز دخالت کند. با فعال‌کردن صندوق، نوسانات نرخ ارز حقیقی محدود می‌شود و زمینه‌ی مناسب برای هدف‌گذاری منعطف تورم کالاها و خدمات مصرفی برای سیاست‌گذار مهیا می‌شود و نیازی به دخالت در بازار ارز نیست. For those resource (oil) exporting countries that are exposed to the terms of trade shocks and follow pro-cyclical fiscal policies, standard flexible inflation targeting with floating exchange rate may not be a suitable monetary policy framework. One of the approaches that has been discussed in the literature to improve stabilization policy is to insulate fiscal policy from the balance of payment shocks through activating a Currency Reserve Fund (CRF).  In the context of a DSGE model that captures structural characteristics of the Iranian economy, the effect of activating a CRF on stabilization and welfare performance of three inflation targeting regimes: domestic inflation targeting, CPI inflation targeting, and real exchange rate targeting is evaluated in this paper. For this purpose, first we evaluate stabilization and welfare performance of the above-mentioned regimes under the following conditions: high financial vulnerability; both high exchange rate pass-through and openness, along with complete raiding of the oil windfalls. We compare this policy scenario with the scenarios in which CRF is active. The simulation results indicate that in the first scenario the real exchange rate targeting is the optimal Ramsey policy and the monetary authority must react to currency misalignments. With an active CRF, real exchange rate fluctuations are diminished. This contributes to creation of an environment conducive for implementing flexible inflation targeting of CPI without repeated interventions by the monetary authority in the currency market. هدف‌گذاری منعطف تورم, صندوق ذخیره ارزی , نرخ ارز حقیقی, سیاست بهینه‌ی رمزی 327 372 http://jmbr.mbri.ac.ir/browse.php?a_code=A-10-177-1&slc_lang=fa&sid=1 Ahmadreza Jalali Naeini سیداحمدرضا جلالی‌نائینی 10031947532846004496 10031947532846004496 Yes پژوهشکده پولی و بانکی Mohammad Amin Naderian محمدامین نادریان 10031947532846004497 10031947532846004497 No دانشگاه علامه طباطبایی