fa تأثیر شکنندگی بازار مالی و توسعهٔ مالی در اثربخشی هدف‌گذاری تورم در کشورهای درحال توسعه سیاست پولی، بانکداری مرکزی و عرضه پول و اعتبارات (E5) Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit (E5) مطالعه تجربی Empirical Study <span lang="FA" style="position:relative"><span style="top:3.0pt"><span style="letter-spacing:-.3pt">در این پژوهش، به‌منظور بررسی تأثیر توسعهٔ مالی و شکنندگی بازار مالی در اثربخشی هدف‌گذاری تورم در نرخ تورم، از تحلیل مؤلفهٔ اساسی پویا برای استخراج شاخص توسعهٔ مالی استفاده شده است. همچنین، نخستین‌بار از نسبت قیمت به عایدی (</span></span></span><span dir="LTR" style="position:relative"><span style="top:3.0pt"><span style="letter-spacing:-.3pt">P/E</span></span></span><span lang="FA" style="position:relative"><span style="top:3.0pt"><span style="letter-spacing:-.3pt">) به‌عنوان شاخص شکنندگی بازار مالی استفاده شد. یافته‌ها حاکی از دو ویژگی برجسته در خصوص تأثیرگذاری رژیم پولی هدف‌گذاری تورم و شکنندگی بازار مالی در سطح تورم است: اولاً، تأثیر شکنندگی بازار مالی در سطح تورم &laquo;وابسته به رژیم پولی&raquo; حاکم بر اقتصادهای منتخب بوده است. ثانیاً، تأثیرپذیری سطح تورم از رژیم پولی هدف‌گذاری تورم، &laquo;وابسته به حالت&raquo; شکنندگی بازار مالی است. تعامل این دو ویژگی نوعی &laquo;خصوصیت آستانه‌ای&raquo; در تأثیرگذاری این رژیم پولی در سطح تورم را پدید آورده است. به‌طور مشخص‌تر، در زمینهٔ شکنندگی مالی شاهد نوعی همراهی مثبت بین سطح تورم و افزایش شکنندگی بازار مالی هستیم؛ به‌طوری‌که این همراهی مثبت در کشورهای درپیش‌گیرندهٔ رژیم پولی هدف‌گذاری تورم از شدت بیشتری برخوردار بوده است. در ارزیابی ریسک ادواری شکنندگی بازار مالی، نتایج گویای آن است که چنانچه شکنندگی بازار مالی بیش از روند انتظاری آن از سوی بازار باشد، تأثیری کاهنده در تورم دارد و متقابلاً عکس این حالت؛ به‌صورت نامتقارن &laquo;به‌لحاظ میزان&raquo; برقرار است.</span></span></span> <span style="font-size:11pt"><span style="unicode-bidi:embed"><span kayhan="" style="font-family:" xb=""><a name="_Hlk111988424">In this study, in order to investigate the impact of financial development and financial market fragility on the effectiveness of inflation targeting on the inflation rate, dynamic principal component analysis has been used to investigate the financial development index, and for The First Time, the price-to-earnings ratio (P/E) has been used as an index of financial market fragility. The findings indicate two prominent features regarding the impact of the inflation targeting monetary regime and the fragility of the financial market on the inflation level. First, the effect of the financial market fragility on the level of inflation has been &quot;dependent on the monetary regime&quot; governing the selected economies. Secondly, the inflation level implication of the inflation targeting monetary regime is &quot;dependent on the state&quot; of financial market fragility. The interaction of these two features, we see a kind of &quot;threshold feature&quot; regarding the influence of this monetary regime on the inflation level. More to the point, as to the financial market fragility, we see a kind of positive association between the level of inflation and the increase in the fragility of the financial market. Meanwhile, this positive association is more intense in the countries that adopt the inflation targeting monetary regime. However, concerning the cyclical risk of financial market fragility, the results generally show that if the financial market fragility is more than the market expected trend, it has a decreasing effect on inflation and the reverse holds true asymmetrically in terms of size.</a></span></span></span><br> &nbsp; هدف‌گذاری تورم, شاخص توسعهٔ مالی, شاخص شکنندگی بازار مالی, تحلیل مؤلفهٔ‌ اساسی پویا, الگوی پانل پویا 621 644 http://jmbr.mbri.ac.ir/browse.php?a_code=A-10-2501-1&slc_lang=fa&sid=1 Mohamad Feghhi Kashani محمد فقهی کاشانی Mir30kas@gmail.com 100319475328460013433 100319475328460013433 No University of Allameh Tabataba'i گروه اقتصاد، دانشگاه علامه طباطبائی Abbas Shakeri عباس شاکری حسین آبادی Shakeri.abbas@gmail.com 100319475328460013434 100319475328460013434 No University of Allameh Tabataba'i گروه اقتصاد، دانشگاه علامه طباطبائی hadi Pirdaye هادی پیردایه hadipirdaye.69@gmail.com 100319475328460013435 100319475328460013435 Yes University of Allameh Tabataba'i اقتصاد مالی، دانشگاه علامه طباطبائی Elahe Sadat Portabataba'i الهه‌سادات پورطباطبایی e.pourtabatabaei@gmail.com 100319475328460013436 100319475328460013436 No University of Allameh Tabataba'i گرایش توسعهٔ اقتصادی و برنامه‌ریزی، دانشگاه علامه طباطبائی