fa بررسی اثر آستانه‌ای و نامتقارن تمایلات سرمایه‌گذاران بر بازدهی سهام شرکت‌های فعال در بورس اوراق بهادار تهران امور مالی و اداره شرکت‌ها (G3) Corporate Finance and Governance (G3) مطالعه تجربی Empirical Study تمایلات سرمایه<span style="font-family:Arial,sans-serif;">‌</span>گذاران در خصوص آیندهٔ بازار سرمایه می<span style="font-family:Arial,sans-serif;">‌</span>تواند نقشی مؤثر بر روند قیمت و بازدهی سهام داشته باشد. دیدگاه مالی رفتاری نشان می‌دهد که برخی از تغییرات در قیمت اوراق بهادار، هیچ دلیل بنیادی نداشته و به رفتارهای غیرمنطقی سرمایه‌گذاران بستگی دارد. برای بررسی آثار آستانه‌ای و نامتقارن تمایلات سرمایه<span style="font-family:Arial,sans-serif;">‌</span>گذاران در بازدهی سهام، از داده‌های شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دورهٔ ۱۳۹۷-۱۳۸۳ استفاده شد. برای بررسی فرضیه، ابتدا با یافتن مقادیر آستانه‌ای و آزمون معناداری آماری این آستانه‌ها، نشان داده شد که بین تمایلات سرمایه<span style="font-family:Arial,sans-serif;">‌</span>گذاران و بازدهی سهام رابطه‌ای غیرخطی و نامتقارن وجود دارد؛ لذا با استفاده از حداقل‌سازی مجموع مجذورات باقی‌مانده‌ها و حداکثرسازی ضرایب تعیین، مقادیر آستانه‌ای به‌ترتیب ۲۳ و ۶۷ برآورد شد. در ادامه برای افزایش درجهٔ اطمینان نسبت به نتایج، از روش داده‌های تلفیقی پویا و تخمین معادله به روش گشتاورهای تعمیم‌یافته استفاده شد. نتایج حاکی از این است که &nbsp;در حد آستانه‌ای بالا و محدوده بین دو حد آستانه‌ای تمایلات سرمایه‌گذاران، بازدهی سهام به صورت مثبتی از تمایلات سرمایه‌گذاران تاثیر می‌پذیرد. در حالی که&nbsp; حد پایین تمایلات سرمایه‌گذاران بر بازده سهام بی‌تأثیر بوده است. The behavioral financial perspective shows some changes in the price of securities have no fundamental reason and depend on the irrational behaviors of investors as measured by the investor sentiment. Investor sentiment plays an important role in the volatility of securities prices and returns. At first, by finding the thresholds and testing these points statistically, we showed that the investor&rsquo;s sentiment effect on stock return is a non-linear and asymmetrical relationship. Therefore, using minimization of the sum of residual squares and maximization of determination coefficient, threshold values of Investor sentiments are estimated 23 and 67 respectively. In order to increase the degree of confidence in the results, has been used Dynamic Panel method and estimation of the equation generalized moments. The findings indicate that there is a positive and significant effect between the high level and the range between the two thresholds and indicate that a low level of investor sentiment has been ineffective on stock returns. تمایلات سرمایه‌گذاران, گشتاور تعمیم‌یافته, داده‌های تلفیقی 1 24 http://jmbr.mbri.ac.ir/browse.php?a_code=A-10-2007-1&slc_lang=fa&sid=1 Ommolbanin Dadar ام البنین دادار ndadar@yahoo.com 100319475328460012021 100319475328460012021 No South Tehran Branch, Islamic Azad University دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران جنوب Ali Najafimoghaddam علی نجفی مقدم alinajafimoghadam@gmail.com 100319475328460012022 100319475328460012022 Yes South Tehran Branch, Islamic Azad University دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران جنوب Fatemeh Sarraf فاطمه صراف Aznyobe@yahoo.com 100319475328460012023 100319475328460012023 No South Tehran Branch, Islamic Azad University دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران جنوب